小编点评：

盛最近放话了：债券交易员接下来要头疼的，大概率是五年期债券，尤其日本和德国的，现在特别脆。

之前五年期多香啊！短期债跟着货币政策瞎晃，长期债又怕通胀和赤字，就它两头稳，是市场的 “安全牌”。可现在不一样了 —— 日本要收紧政策，德国经济也在好转，这俩一变，五年期的优势全没了。

你看数据：德国五年期国债收益率比 3 月峰值跌了 30 多个基点，比十年期还跌得多；日本上周发五年期债，看着买的人多，其实可能是 “最后的热闹”。说真的，高盛这提醒挺实在。之前大家都躲长期债，现在要转方向了，再抱着五年期不放，很可能亏。对普通投资者来说，别再觉得五年期 “稳赚不赔”，赶紧看看自己的持仓，该调就得调，别等跌了才后悔！

新闻回顾：

高盛集团策略师表示，债券交易员的下一个痛点可能出现在收益率曲线的五年期部分。

策略师乔治·科尔和威廉·马歇尔在周一的报告中写道，五年期国债在日本和德国尤其脆弱——日本正走向更可持续的紧缩周期，而德国的经济前景正在改善。

较短期限债券深受货币政策预期影响，而10年及以上期限债券往往对通胀和赤字担忧更为敏感。这使得五年期国债——因其对双重风险相对具有韧性而备受青睐——成为全球债券市场的“甜蜜点”。

由于财政赤字担忧，许多长期债券今年遭遇抛售。彭博分析显示，日本和德国债券回报率年内表现落后于其他发达市场。随着日本和欧元(1.1812, 0.0051, 0.43%)区的叙事转向经济改善和货币政策收紧，五年期债券可能变得尤为脆弱。

德国五年期国债收益率较3月峰值已下跌超过30个基点，而10年期收益率跌幅约为25个基点。上周日本五年期国债发行创下6月以来最强劲需求。

尽管抛售压力可能在德国和日本持续，但策略师表示：“我们预计看跌压力将从长端向收益率曲线中段转移，两国五年期债券表现将逊于其他期限。”

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